周五，黄金价格触及每金衡盎司 3587 美元的历史新高。自 2022 年末以来，黄金价格已累计上涨超 90%，涨势持续。受多重因素共同作用新富策略，预计未来一段时间内黄金需求仍将保持强劲。
各国央行购金以及强劲的投资需求（从实物支持型黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入中可见一斑）是推动金价上涨的主要动力。而美国总统唐纳德・特朗普对西方安全政策的颠覆、与其他国家的贸易战，以及市场对美国联邦储备委员会（美联储）独立性的担忧，进一步加剧了这一趋势。
各国央行会继续增持黄金吗？
根据咨询公司 Metals Focus 的数据，自 2022 年起，各国央行每年的黄金净购买量均超过 1000 公吨。该机构预计，2025 年各国央行黄金购买量将达 900 公吨，是 2016-2021 年期间年均 457 公吨购买量的两倍。
2022 年，西方对俄罗斯实施制裁，冻结了俄罗斯约半数官方外汇储备。此后，发展中国家开始寻求外汇储备多元化，减少对美元的依赖。
行业机构世界黄金协会（World Gold Council）表示，各国向国际货币基金组织（IMF）申报的官方数据显示，2024 年各国央行黄金需求仅占预估总需求的 34%。
2022-2025 年期间新富策略，各国央行购金在全球年度黄金总需求中的占比达 23%，是 2010 年代年均占比的两倍。
珠宝行业的黄金需求会持续下滑吗？
世界黄金协会数据显示，珠宝需求是黄金实物需求的主要来源，但 2025 年第二季度珠宝用金需求同比下降 14%，至 341 公吨，为 2020 年第三季度（疫情高峰期）以来的最低水平，高金价是抑制消费者购买意愿的主要原因。
该协会估计，高金价导致的需求下滑主要来自中国和印度这两大黄金消费市场 —— 过去五年中，这两个市场的合计份额第三次跌破 50%。
Metals Focus 预计，2024 年珠宝制造业黄金用量同比下降 9%，至 2011 公吨；2025 年这一数据将进一步下滑 16%。
消费者仍在购买小金条和金币吗？
零售投资市场对不同黄金产品的需求出现显著变化，但该领域的总购买量仍保持强劲。
世界黄金协会数据显示，2024 年金条投资需求同比增长 10%，而金币购买量同比下降 31%，且这一趋势在 2025 年仍在延续。
Metals Focus 预计，由于亚洲市场对金价走势预期乐观，需求保持高位，2025 年全球实物黄金净投资量将同比增长 2%，达 1218 公吨。
黄金 ETF 能否吸引更多资金流入？
2025 年，黄金 ETF 已成为黄金需求的重要来源。世界黄金协会数据显示，2025 年 1-6 月，黄金 ETF 累计资金流入达 397 公吨，为 2020 年以来上半年最大流入规模。
截至 6 月末，全球黄金 ETF 总持仓量达 3615.9 公吨，为 2022 年 8 月以来的最高水平。五年前，黄金 ETF 持仓量曾创下 3915 公吨的历史纪录。
Metals Focus 预计，2025 年黄金交易所交易产品（ETP，ETF 为其中一种）的净投资量将达 500 公吨，而 2024 年该类产品的资金净流出为 7 公吨。
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责任编辑：郭明煜 新富策略
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