深资管机构看金市：9月5日

　　混沌天成期货：日内非农数据可能带来市场风偏变化从而引起贵金属波动深资管

　　瑞达期货：降息预期和政策不确定性推动金价攀升至历史高位核心聚焦8月非农

　　申银万国期货：金银整体或在当前环境下仍将呈现偏强走势

　　富国银行（Wells Fargo）：金银的表现将在今明两年继续由于股市深资管

　　渣打银行（Standard Chartered）：不确定性主导下四季度黄金均价可能升至3700美元

　　【机构观点分析】

　　混沌天成期货表示，隔夜贵金属小幅走低，主要是对前期上行的结利驱动，但下方仍有支撑，大框架仍未改变。具体来看，美国就业数据相对较弱，美联储表态偏鸽，市场对于美联储的降息预期维持。美国司法部已对美联储理事丽莎·库克展开刑事调查这一行为将定价为美联储独立性受干扰，从中长期角度仍会趋弱美元，短期更是推升风险溢价。地缘政治角度，整体国际关系未来仍不明确，风险溢价出现小幅回升，对贵金属形成一定推动。美债角度，全球财政债务的大幅走高，货币信用逻辑加强推动贵金属ETF规模上升明显。整体看，受到美债利率和美元指数的波动，黄金市场波动率开始回升；中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧在近期出现一定发酵，多条件驱动共同推动黄金突破走高。日内非农数据可能带来市场风偏变化从而引起贵金属波动，仍需警惕冲高回落和震荡。

　　瑞达期货表示，非农数据前市场多空博弈加剧，市场提前押注本次非农数据延续放缓格局，贵金属市场上涨动能持续。美国7月职位空缺数远低于预期进一步抬升降息概率。美联储理事沃勒释放鸽派信号，降息预期趋于稳固，叠加政策不确定性，共同推动金价攀升至历史高位。特朗普政府要求美最高法院尽快就关税问题作出裁决，此举为市场注入了新的不确定性。美国最高法院的最终裁决可能显著改变宏观格局，进而为避险属性的贵金属带来额外支撑。短期市场核心聚焦仍在8月非农就业数据。技术面上，多项指标显示黄金与白银均步入超买区间，短期或存在调整需求，投资者需注意风险控制。

　　申银万国期货表示，黄金收敛突破后，获利回吐价格回落。市场聚焦周五非农就业数据。美国职位空缺数量减少17.6万个，降至718.1万个，低于预期的737.8万。上周特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安。美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银未来可能征收进口关税的担忧。此前杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期，叠加7月非农数据不及预期，前值大幅下修，利好贵金属。当下美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期，在关税通胀压力下，9月或仍为预防式降息姿态。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，注意本周非农数据的扰动以及特朗普解雇尝试解雇库克的进展。

　　富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球股票和实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，美联储降息周期的恢复意味着所有资产都是风险资产，但黄金和白银在较低利率环境下甚至应该跑赢热门股市。富国银行预测，2025年和明年，股市将表现良好，但本周图表显示，预计在同一时间段内，贵金属和工业金属的表现将优于股市。萨马纳解释说，黄金的涨势是结构性。如果美联储开始降息并在通胀率仍高达3%的时候将注意力转向劳动力市场，那么黄金就成为多元化投资的最简单选择。同时，央行购金还会持续，而且如果主要经济体将首先考虑经济，其次考虑财政纪律，那么通货膨胀可能会非常严重。

　　渣打银行大宗商品研究主管苏琪·库珀（Suki Cooper）在其最新的黄金报告中表示深资管，随着不确定性继续主导全球市场情绪，金价仍有上涨空间。预计今年第四季度金价平均约为每盎司3700美元。她在报告中写道，全球黄金交易量有所回升，但有两个领域尤为突出。首先，过去一周，黄金ETP购买以自2月以来的最快速度加速，其次，上海黄金交易所的交易量比其他主要地区更快。这表明金价的反弹并不局限在一个地区。同时，美联储主席鲍威尔暗示美国货币政策将发生转变后金价开始反弹，而令人失望的经济数据可能会推动人们对更激进宽松政策的预期。因此，仍旧对黄金持乐观态度，但短期黄金仍在关注8月非农就业数据和9月议息会议，“如果8月非农就业数据低于4万人可能令市场增加对美联储9月降息50个基点的押注。”

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